EBIT vs. EBITDA Forskjell: Definisjon og formel forklart
I analysen av et selskaps økonomiske helse er EBIT og EBITDA to av de viktigste nøkkeltallene. Selv om de begge tar utgangspunkt i selskapets lønnsomhet, måler de ulike aspekter ved operasjonell effektivitet.
Definisjoner
- EBIT (Earnings Before Interest and Taxes): Også kjent som driftsresultat. Dette tallet viser hvor mye selskapet tjener på sin kjernevirksomhet før rentekostnader og skatt trekkes fra. Det gir et bilde av selskapets evne til å generere overskudd fra driften alene.
- EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization): Dette tallet legger til avskrivninger (depreciation) og nedskrivninger (amortization) tilbake til EBIT. Hensikten er å måle kontantstrømmen fra driften ved å eliminere effekten av regnskapsmessige beslutninger knyttet til verdifall på eiendeler.
Vannfall-modellen: Fra omsetning til resultat
For å forstå sammenhengen, kan man se på selskapets resultatregnskap som et "vannfall":
- Omsetning
- Minus driftskostnader = EBITDA
- Minus avskrivninger og nedskrivninger = EBIT
- Minus renter og skatt = Nettoresultat
Hvorfor teknologiselskaper foretrekker EBITDA
Teknologiselskaper og vekstbedrifter favoriserer ofte EBITDA fordi deres forretningsmodeller ofte innebærer store investeringer i programvareutvikling eller immaterielle rettigheter. Siden disse investeringene ofte fører til store regnskapsmessige avskrivninger over tid, vil EBIT fremstå som kunstig lavt. Ved å bruke EBITDA kan selskapene vise investorer hvor mye kontanter driften faktisk genererer, uavhengig av hvordan de velger å avskrive sine investeringer.
Advarsel: "EBITDA er bullshit"
Det er viktig å utvise forsiktighet. Legendariske investorer som Charlie Munger har kritisert bruken av EBITDA, og hevdet at det er "bullshit" å ignorere avskrivninger.
Risikoen ved å se seg blind på EBITDA:
- Kapitalintensitet: Selskaper med høye avskrivninger må faktisk bruke penger på å vedlikeholde maskiner og utstyr. Hvis man ignorerer dette, får man et altfor optimistisk bilde av selskapets kontantbehov.
- Gjeld: Siden EBITDA ikke tar hensyn til renter, kan selskaper med enorm gjeld se sunne ut på papiret, selv om de er nær konkurs.
Oppsummering
EBIT er et mer konservativt mål som tar hensyn til at eiendeler faktisk slites ut, mens EBITDA fungerer som et effektivt verktøy for å sammenligne lønnsomhet mellom selskaper i samme bransje, forutsatt at man justerer for de underliggende kapitalbehovene. En klok investor bør alltid se begge tallene i sammenheng med selskapets faktiske kontantstrøm.